高盛发布研报称偷窥自拍网站，在香港住宅楼价从2021年岑岭累跌近30%后，该行展望本年将酿成价钱底部。往来当作有所上升，因为大大批房地产降温法子已取消，尽管往来水平仍低于永恒周期中部。价钱修正后的可职守性收复、融资条目改善以及更高的房钱收益率眩惑了新置业者、换房者和投资者偷窥自拍网站，开启了这一降周期的临了阶段——该行称之为“寻找计帐价钱”。

　　该行说明，在此经由中，开垦商处于被迫地位，库存量为粗浅水平的两倍，但他们在价钱上大多收受活泼作风。该行展望鼓胀库存将在2025年年底前清空，第一季度成交量已同比增长20%以上。讨论到岁首于今价钱变动（降2%）和库存鼓胀，该即将2025/26/27年的实验楼价预测下调至同比无起跌、升3%及升4%，相较于之前预测料同比升5%、升4%及升4%。价钱高涨将由房钱上升带动，自夙昔两年新东谈主才流入香港运行奏效以来，房钱以中等个位数的速率增长。自2022年中以来，房钱收益率尚未与假贷成本匹配。

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　　高盛暗意，团结下调的物业价钱预测和最新的物业竣事磋议，该即将袒护的香港开垦商2025至2027财年的每股盈利预测平均降3%、降6%及升4%，并因此将基于12个月财富文告率-股本文告率（ROA-ROE）的见识价平均下调4%。该行连接偏好具多港元化业务敞口的股票，看护对新鸿基地产（00016）和长实集团（01113）的“买入”评级，见识价差异86港元及45.7港元，其提供8%至9%的相通性目田现款流收益率；而关于恒基地产（00012），该行看护“沽售”评级，见识价18.8港元，因其杠杆率和/或成本开销职守可能对每股股息出息组成压力，相较于较低的6%至7%相通性目田现款流收益率。

　　总体而言，该行称，物业开垦业务的税息折旧及摊销前利润（EBITDA）一经行业盈利才调的迫切驱上路分，约占总EBITDA的30%（相较于岑岭期/新冠疫情前的60%），且即使成交量已回升，利润率仍握续承压。对香港物业开垦的依赖，访佛香港住宅商场的疲软配景，导致夙昔五年商场共鸣对该行业每股盈利的平均下调幅度约为45%。该行以为，只好当香港住宅价钱踏及时，每股盈利/每股股息的底部才会酿成。在此之前，该行展望股份将连接以收益率（股息收益率或目田现款流收益率）进行往来，该行以为现时的收益率与夙昔十年的平均水平一致。

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